SK하이닉스 30일간 40% 급락, 램값 내려갈까

원글이 물어본 것

SK하이닉스 주가가 최근 30일 동안 40%쯤 빠졌다는 글임. 글쓴이는 그날 한국 거래소에서 거래가 멈췄다는 것도 같이 적었음.

묻는 건 딱 하나였음. 드디어 희망이 좀 보이냐는 거임.

한국 시장이 흔들리면 그동안 막혀 있던 공급이 풀려서 정상으로 돌아가는 거냐고 물었음. 아니면 지난 12개월 겪은 하드웨어 기근을 계속 살아야 하냐는 거였음.

여기 모인 사람들은 자기 컴퓨터에 AI 모델을 돌리는 쪽이라 램과 GPU 값에 예민한 편임.

주가랑 소매가는 다른 얘기

가장 먼저 붙은 건 찬물이었음.

순전히 환상이고 주가는 소매가와 아무 상관이 없다는 댓글이 있었음.

비슷한 말이 여러 갈래로 나왔음. 주가가 떨어지는 것과 제품값이 떨어지는 건 다르다는 것. 물건이 지금 귀하고 수요가 높으니 값은 당분간 안 내려온다는 얘기였음. 주가는 재고와도 무관하다고 짧게 쓴 사람도 있었고.

좀 더 풀어 쓴 댓글도 있었음. 기술주 주가는 보통 앞으로 벌 돈을 보고 매겨진다는 거임. 지금 메모리 쪽 주가를 끌어내리는 건 최근 나온 JP모건 보고서와 중국 회사의 상장이지 소매가가 아니라는 설명이었음. 다만 제조사들이 중국 메모리를 사 오기 시작하면 미국·유럽을 뺀 시장에서는 램과 저가 제품이 싸질 수 있다고 봤음.

독자들 반응이 원래 저래야 하는데 레딧 사람들이 점점 코인판에서 경제를 배운 것 같다고 비꼰 댓글도 있었음.

여기엔 좀 봐주자는 답이 붙었음. 뉴스만 틀면 주가 티커가 흘러가니 주식이 곧 경제라고 생각하는 것도 이해할 만하다는 거임. 반대로 고등학교 경제 수업을 안 들은 자기도 그 정도는 그냥 알겠더라고 받은 사람도 있었음.

그래도 첫 신호일 수 있다

완전히 무관하지는 않다고 본 댓글도 있었음.

직접적이지 않을 뿐 힌트는 된다는 거임. 큰 투자자들은 AI 기업 같은 대형 구매자의 수요가 꺾일 것 같으면 먼저 움직이고, 주식은 거기에 즉시 반응한다는 설명이었음. 소매 램값은 따라오는 데 시간이 더 걸리니, 주가 하락이 램 수요가 꺾이는 첫 신호일 수도 있다는 얘기였음.

실적 발표를 기다리자는 댓글도 있었음. SK하이닉스가 실적을 내놓으면 생산능력을 계속 늘릴지 아니면 관망할지가 정해진다는 거임. 본인은 나쁜 소식일 것 같아 팔 준비가 됐다고 썼음. 나쁜 소식이면 공장이 줄고 공장이 줄면 램이 줄어드니 각오하라고 덧붙였음. 발표가 내일이 아니라 오늘이라고 고쳐 준 댓글이 바로 붙었고.

직전 실적을 가져온 사람도 있었음. 6월에 끝난 분기 매출이 1년 전보다 257% 늘었고 영업이익은 557% 가까이 뛰었다는 보도였음.

주가가 아직도 너무 높다며, 그리고 10% 더 빠졌다고 적은 댓글도 있었음.

생산을 안 늘리는 게 실수가 아니라는 지적도 나왔음. 빅3가 지금 상태로도 위험이나 수고 없이 이익을 잔뜩 내고 있어서 일부러 안 늘린다고 직접 말했다는 거임.

한국 쪽에서 벌어진 일

한국 시장 얘기를 따로 쓴 댓글이 둘 있었음. 둘 다 자기가 들은 걸 옮긴 것이라 확정된 내용은 아님.

한 명은 이것 때문에 한국 경제 전체가 흔들리고 있다고 썼음. 많은 사람이 빚을 내서 주식에 들어갔는데, 주가가 무너지자 은행이 손실 상태에서 강제로 팔게 만들었다는 거임. 그러면서 한국 전체가 30일 만에 30% 빠졌고 정부가 개입하고 있다고 했음.

다른 한 명은 원인을 젊은 층의 레버리지에서 찾았음. 빚내서 지수에 투자하는 방식에 너무 몰렸다는 거임. 부동산에 들어가는 게 어려워진 젊은이들을 주가지수 쪽으로 유도해 왔는데, 이번에 증거금을 더 넣으라는 요구가 한꺼번에 몰리면서 강제 청산이 시작됐다는 설명이었음. 그러자 외국인 운용사들도 자기네 전략에 맞추려고 같이 팔기 시작했다고 봤음.

같은 시기 흐름을 다른 기사로 붙인 댓글도 있었음. 투자자들이 AI 관련 주식에서 빠져나가는 가운데 애플이 두 번째로 시가총액 5조 달러 기업이 됐다는 내용이었음.

중국 CXMT라는 변수

논의의 절반쯤은 중국 메모리 회사 CXMT로 넘어갔음.

중국 신생 업체가 서방 것만큼 잘 도는 DDR5 메모리를 만들고 있다는 댓글이 있었음. 상장 첫날 주가가 400% 넘게 뛰었다고 썼음. 시장은 이미 알고 있었다는 거임.

납품이 시작됐다는 얘기도 나왔음. DDR5 모듈을 이미 내보내고 있고 새로 지은 공장 몇 개도 곧 돌아간다는 것. 애플이 미국 정부에 저 회사 메모리를 사게 해 달라고 매달리고 있다는 기사도 같이 걸렸음.

속도를 짚은 댓글도 있었음. CXMT가 10년이 아니라 1년 안에 마이크론의 DRAM 물량을 따라잡을 걸로 본다는 거임. 중국 내수만 채워도 SK하이닉스와 삼성, 마이크론의 중국 내 점유율이 확 줄어든다는 얘기였음. 아직 HBM, 그러니까 AI 서버에 들어가는 고대역폭 메모리 쪽엔 없지만 산업이 얼마나 빨리 바뀌는지 보여 준다고 봤음.

소비자용 시장을 노린다는 관측도 있었음. 빅3가 HBM 쪽으로 옮겨 가며 일반 소비자 시장을 사실상 버렸으니, 효율이 좀 떨어져도 지금은 가격 대비 성능이 완전히 말이 된다는 거임.

기대를 접으라는 쪽도 있었음. 중국이 자체 노광 장비를, 그러니까 반도체를 새기는 장비를 만들기 시작한 건 맞지만 아직 자외선 파장이 긴 쪽이고 더 미세한 장비까지는 몇 년 남았다는 것. 그게 깔리기 전엔 세계 시장에서 의미 있는 비중을 차지하려면 공장을 몇 개 더 열어야 하고 10년이 걸린다고 봤음. 중국은 덤핑을 하지 않으니 수십억 달러짜리 공장 값을 뽑을 때까지 한참 시장 가격을 부를 거라고도 했음.

미국이 중국산 램을 막을 거라고 본 댓글도 있었음. 쓰고 나서 미국이 이미 CXMT에 제한을 걸어 뒀다는 걸 알았다고 덧붙였고.

이번 하락이 CXMT 성공에 대한 과잉 반응일 뿐이니 지금이 하이닉스를 살 때라고 본 사람도 있었음.

램은 정말 흔한 물건인가

DRAM이 어떤 물건인지를 두고도 말이 갈렸음.

예전에 주요 DRAM 회사가 삼성, SK하이닉스, 마이크론 정도로 몇 개뿐이었던 데는 이유가 있다는 댓글이 있었음. 이 사업의 심한 오르내림을 버텨야 한다는 거임. 제품 사이에 차별화가 전혀 없어서 고객이 하룻밤에 공급사를 갈아 치울 수 있다는 게 이유였음.

중요한 물건을 회사 몇 개가 만드는데 제대로 된 선물 시장도 없다는 게 좀 이상하다는 지적도 나왔음.

애초에 흔한 물건 취급을 하지 말라는 반박도 있었음. 쌀이나 옥수수처럼 진짜 흔하고 싸게 만드는 게 아니라는 거임. 4억 달러짜리 장비 50대를 사고, 짓는 데 5년에서 10년 걸리는 공장을 세우고, 5천 명을 고난도 공정에 훈련시켜야 비로소 '싸게' 생산된다는 설명이었음. 그렇게 수십억 달러를 넣어야 얇은 마진을 남기는 회사가 하나 더 생기는 거라고 썼음.

공급망은 강해질 수밖에 없어지기 전까지 늘 취약하다고, 그게 자유시장의 성질이라고 정리한 댓글도 있었음.

시장 조작이라는 주장과 반박

가격이 오른 이유를 두고 가장 세게 나온 주장은 이거였음.

지금 우리가 거대한 시장 조작을 당하고 있다는 거임. 엔비디아와 오픈AI 같은 곳이 컴퓨터를 못 살 물건으로 만들어서 사람들을 자기네 클라우드로 몰아넣고 있고, 그게 먹히고 있다는 얘기였음.

좀 더 구체적으로 적은 댓글도 있었음. 램값이 뛴 건 샘 올트먼이 가장 큰 램 제조사 두 곳과 각각 연간 생산능력의 40% 넘게를 사기로 한 계약 때문이라는 거임. 그런데 자기가 아는 한 취소해도 무는 돈이 없고, 이미 합의를 낮췄으며 전부 사지 않거나 아예 안 살 가능성이 높다고 썼음. 개인 시장과 저가 기업 시장을 죽여서 고객으로 끌어오려는 수라는 게 그 사람 결론이었음.

비슷하게 본 다른 댓글은 목표를 좀 다르게 짚었음. 개인용 PC를 아예 없애려는 게 아니라, 경쟁자를 굶기고 각자 컴퓨터에서 돌리는 AI 모델을 막으려는 거라는 얘기였음. 서비스를 쓰려면 어차피 PC가 필요하니까.

여기에 대놓고 반대한 댓글도 있었음. 이건 완전히 음모론인데 왜 추천을 받냐는 거임. 이 커뮤니티는 얘기가 기술을 벗어나면 합리성보다 영웅과 악당 구도를 앞세우는 게 심하다고 쓴 사람도 있었음.

수요가 진짜라는 근거를 댄 댓글도 있었음. 구글 혼자서도 데이터센터를 1000곳 넘게 짓고 있다는 것.

결론 대신 이런 댓글이 하나 붙어 있었음. 싼 램? GPU? 희망? 꿈 깨라는 말.